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達誠基金市場觀察 2021-12-26

時間:2021-12-27

達誠基金市場觀察

2021-12-26

市場回顧.png  

      

上上周市場的主要指數情況回顧:上證指數收報3618.05點,周下跌0.39%;滬深300指數收報4921.34點,周下跌0.67%;創業板指數收報3297.11點,周下跌4%。具體的宏觀、市場及行業的觀察分析如下:   

   

市場展望.png  

   

宏觀層面   

宏觀-海外:美國核心PCE11月再創新高,逼近80年代末高位,同時就業缺口回到零以下,已實現充分就業,此時若不收縮流動性反而于聯儲目標不合。但taper和加息都尚未真正開始,聯儲資產負債表依然勻速擴張中,美股維持高位震蕩。展望未來一個季度,隨著經濟指標繼續見頂回落,緊縮周期展開并持續不算長的時間,期間美股估值和盈利兩方面依舊會承壓。隨著物價壓力減緩和經濟壓力增加聯儲大概率重回寬松路徑依賴。  

宏觀-物價:12月剪刀差拐點預計進一步確認,風格輪動繼續且有持續性。

宏觀-庫存周期:增長和物價因子目前處于同步回落趨勢中。利率指標繼續回落,空間和斜率都有限。符合衰退后期特征。  

  

市場層面    


市場-主要指數景氣趨勢:1、上證50季度業績增速自2021年初回落,目前基本見底,預計明后年保持10%左右增速。上證50利潤率預計見底于四季度,2022年預期凈利率回到11%左右,景氣略有復蘇。2、創業板50情況和上證50類似,預期2022年凈利率回升到17%左右。

市場-EYBY:300指數股債性價比處于中樞區域,目前有再次回落的趨勢,對應指數本身反彈趨勢。而創業板股債性價比指標再次回到歷史低位,對應股指回調壓力。在此影響下,資金棄寧回茅。

市場-綜合倉位模型:目前交易杠桿率處于歷史低位,風險不大。創業板所代表的成長風格處于技術回調早期。外資所代表的市場流動性處于回落早期。市場投機度所代表的風險偏好自中高位開始回落??傮w而言,偏負面,適合低倉位。  


行業層面

   

行業-風格輪動模型:在當前經濟和金融環境下,周期風格繼續去泡沫,目前進程過半。成長、消費、周期、穩定風格均向上。資金從周期風格向其他風格溢出。  

行業-申萬行業業績增速預期:2022年業績高增長的行業包括農業、商貿、休閑、電氣設備、通信、汽車、計算機、有色、公用、軍工等。而增速邊際改善的行業包括農業、商貿、公用、食品、非銀、家電、建材地產。臨近年底,市場資金主要加大對第二類行業(邊際改善)的配置力度。

板塊-風調超額模型:新能源板塊指標下行,信息產業板塊指標上行但速度減緩,消費指數指標回升到高位,醫藥指數指標反彈受阻繼續震蕩。500和周期風格指數指標回落到歷史低位,創業板和50指數指標回升到高位。  

行業-行業增速預期邊際變化:過去一個月預期邊際提高的行業包括有色、鋼鐵、建材、公用、化工、商貿、非銀、采掘、軍工,邊際降低的包括休閑、農業、食品、地產。

行業-主題指數FOF模型:中短期性價比最優解中主要包括3大類,一方面是消費電子相關的5G指數,一方面是50相關的藍籌主題包括非銀、消費等,最后是傳媒、農業等困境反轉的行業。此前的景氣賽道目前均沒有體現出高性價比。

行業-消費電子景氣度:手機出口和生產同比數據連續兩個月回升,市場關注度已經在提升途中。

行業-機械設備景氣度:挖機開工小時數未見顯著反彈,工業機器人產量同比出現反彈苗頭,景氣結構性回升。

行業-公用事業景氣度:電網投資邊際回升,碳排放交易額趨勢性擴大,電力相關行業景氣度提高。

行業-大宗商品景氣度:通脹超預期,美元指數震蕩整理,CRB指數近期略有反彈,有色強于黑色。農產品價格反彈。

行業-金融行業景氣度:當前社融增速拐頭向上,利好金融板塊。


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